穩定幣浪潮下的香港機遇：監管新政與中小企應用
- 端木站長
- 8月8日
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已更新：9月29日
穩定幣的用途，以及香港和美國發行穩定幣的深層原因
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| 當數碼貨幣變得「穩定」，還能繼續觀望嗎？
最近新聞媒體上，「穩定幣 (Stablecoin)」這個詞的曝光率越來越高。美國眾議院已通過穩定幣法規《GENIUS法案》，為與美元掛鈎的加密代幣（即穩定幣）建立監管框架。而香港亦已通過《穩定幣條例草案》，並將於8月1日生效。世界各地的科網巨頭如亞馬遜、京東、螞蟻等都積極佈局，打算參與其中。對一般中小企老闆來說，「穩定幣」究竟是甚麼新事物？這些科技新事物與我們這些小商人的生意有關係嗎？為甚麼中美兩個大國都積極投人這浪潮？而香港政府又為何這麼急於定立相關法案呢？
甚麼是穩定幣？它和比特幣有何不同？
顧名思義，穩定幣的核心就是「穩定」，大家可以將它理解為「數碼版的港元或美元」。 它的運作原理很簡單，發行機構每發行一枚穩定幣（例如 1美元），就必須在銀行或指定的託管機構中存入等值的法定貨幣（例如 1 美元）作為儲備金。 這種 1:1 的掛鉤機制，確保了穩定幣的價值能長期維持在接近其錨定法幣的水平，例如 1 穩定幣 ≈ 1 美元。
穩定幣與比特幣等加密貨幣的分別
價值穩定性：這是最大的分別。比特幣沒有實物資產支持，價格由市場供求決定，因此波動極大。穩定幣則有真實的法幣儲備作後盾，目標是維持幣值穩定，而非投機升值。
功能定位：比特幣被視為一種高風險的數碼資產或「數碼黃金」。而穩定幣的設計初衷是作為一種高效的支付和結算工具，是連接傳統金融與數碼資產世界的橋樑。它更像是加密世界的「現金」，用來進行交易或在市場波動時避險。
穩定幣對中小企的實際用途
了解穩定幣的穩定特性後，那麼穩定幣能為我們的生意帶來甚麼好處呢？答案是成本和效率。
1. 穩定幣可大幅降低跨境支付成本和時間
傳統的跨國電匯（T/T）需經過多間中介銀行，除了要付手續費外，最大問題是需時數天才能到賬。穩定幣利用區塊鏈技術，可以做到接近即時到賬、全年無休，且手續費極低。對於需要頻繁向海外供應商付款，或從海外客戶收款的進出口、電商企業而言，每年節省的成本和時間將非常可觀。
2. 優化現金流和供應鏈金融
穩定幣的即時結算特性，意味著我們無需再等待漫長的銀行清算週期。貨款即時到手，能大大改善企業的現金流。在供應鏈管理上，買賣雙方可以透過智能合約（一種自動執行的合約）設定「貨到即自動付款」，提高整個鏈條的透明度和效率。
3. 開拓新興市場業務
在一些金融基建不完善、本地貨幣不穩定的新興市場，當地企業和個人對美元的需求巨大。透過穩定幣，我們可以更安全、更便捷地與這些地區的商業夥伴進行交易，繞過當地複雜的換匯和銀行體系，降低業務風險。
大家可想像一下，在未來我們向內地廠家支付貨款，或收取歐美客戶的服務費時，不再需要擔心銀行營業時間和高昂的電匯費，只需像傳送訊息一樣，幾秒鐘內便能完成支付，這就是穩定幣帶來的潛力。
為何美國要力推穩定幣？
美國作為全球金融霸主，自然不會忽視穩定幣的潛力。美國政府積極推動穩定幣立法（如《GENIUS法案》），主要有幾個目的：
1. 鞏固美元霸權的延伸
目前全球穩定幣市場絕大部分由美元穩定幣（如 USDT、USDC）主導。這意味著美元的影響力正從傳統金融體系，延伸到新興的數碼金融世界。美國通過立法規管，能確保美元穩定幣在合規、安全的軌道上發展，進一步鞏固美元在全球數位經濟中的核心地位，應對各國近來積極推動「去美元化」的挑戰。
2. 為美國國債創造新需求
法案要求穩定幣發行商必須將儲備金以現金或高流動性資產（主要是短期美國國債）的形式持有。隨著穩定幣市場規模擴大，發行商需要買入數千億甚至數以萬億計美元的美國國債作為儲備。這等於為美國政府的債務找到了一個龐大且無需支付利息的「買家」，有助於降低政府的融資成本。
為何香港也急於發行穩定幣？
面對全球趨勢，香港作為國際金融中心，自然不甘後人。港府迅速推進《穩定幣條例》，主要是基於以下原因：
1. 鞏固國際金融中心地位
通過設立全球領先的、清晰的穩定幣監管框架，香港旨在吸引全球最頂尖的數碼資產公司、金融機構和科技人才落戶，將香港打造成全球虛擬資產的合規樞紐和「全球範本」。
2. 推動金融創新與實體經濟結合
穩定幣不只是概念，更能應用於支付、供應鏈金融、資產代幣化等多個領域。香港希望藉此推動金融科技創新，並將這些創新應用於實體經濟，提升香港整體的經濟活力和競爭力。
3. 成為人民幣國際化的「試驗田」
香港獨特的「一國兩制」地位，使其成為探索離岸人民幣穩定幣的最佳地點。透過在香港這項試點，可以在風險可控的環境下，為人民幣的跨境使用和國際化探索新路徑。
香港目前發行穩定幣的進程和要求
香港已於 2025 年 5 月 21 日在立法會通過《穩定幣條例草案》，並將於 8 月 1 日起生效。這意味著香港將正式迎來「持牌」穩定幣發行人。
任何機構想在香港發行與法幣掛鉤的穩定幣，都必須向金管局申領牌照。牌照要求極為嚴格，包括：
100% 儲備金：必須持有等同於發行量的優質流動資產作為儲備。
資產隔離：用戶資產必須與公司自有資金完全分開存放。
按面值贖回：持有人有權隨時按面值贖回穩定幣，即使用者可隨時以穩定幣兌換等值的法定貨幣。
嚴格的管治和審計：需符合反洗錢、風險管理和定期審計等要求。
目前市場反應熱烈，據報導，目前已有超過 40 家機構準備申請牌照，包括渣打銀行、京東、螞蟻集團等傳統金融巨頭和科技企業。不過，預計金管局初期只會發出「個位數」的牌照，競爭非常激烈。
未來發行人民幣穩定幣的前景
在港元或美元穩定幣之後，市場更關注的是離岸人民幣（CNH）穩定幣的未來。如果真的發行人民幣穩定幣，將帶來以下好處：
1. 應對美元穩定幣的挑戰
美元穩定幣的普及，實質上加劇了全球經濟的「美元化」。中國若要提升人民幣的國際地位，就必須在數位貨幣領域有所作為，推出自己的人民幣穩定幣，在全球數碼金融的棋盤上爭一席位。
2. 推動人民幣國際化
人民幣穩定幣可以繞過傳統的 SWIFT 系統，為「一帶一路」沿線國家及與中國有緊密貿易往來的企業，提供一個更便捷、低成本的人民幣支付和結算渠道。促進人民幣在國際貿易中的使用，讓人民幣國際化鋪路。
3. 有利香港中小企
對於和內地有生意往來的香港中小企，人民幣穩定幣的出現將是重大利好。未來，我們與內地生意夥伴的資金往來，有望擺脫現有的資本管制和換匯限制，資金流轉將更快更平，促進跨境業務。
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